蚂蚁消金增资计划风波不断

蚂蚁消金增资计划风波不断

蚂蚁消金增资计划风波不断，眼下中国信达突然宣布放弃股权认购，也就意味着蚂蚁消金后续增资事项将发生变动。蚂蚁消金回应称，尊重投资者的商业决策。蚂蚁消金增资计划风波不断。

蚂蚁集团持股50%的重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”）增资扩股计划在三周后生变。

中国信达（1359.HK）与鱼跃医疗(002223.SZ)、舜宇光学（2382.HK）三家增资认购方，陆续公告“不参与”以及“暂缓”后，这无疑给蚂蚁消金增资计划泼一盆冷水。

上述三家股东在不久前宣布对蚂蚁消金总计增资认购88.98亿元，占新增注册资本的比例约40.4%。

增资意味着“补血”。按照消费金融行业10倍杠杆要求，蚂蚁消金计划增资220亿元如果顺利实现，约2200亿资产可以接入蚂蚁消金。此次增资扩股计划一旦“凉凉”，这对蚂蚁集团来说是不小的打击。毕竟，距离监管下达的最后期限仅有不到半年，留给蚂蚁集团合规整改的时间不多了。

蚂蚁消金220亿增资计划要“凉凉”？

蚂蚁消金相关人士对《21世纪经济报道》表示，尊重投资者的商业决策，蚂蚁消金公司将在监管部门指导下，积极和各方投资人共同磋商，继续按照市场化原则尽快确定新的增资方案，确保消费信贷业务整改落实到位。

鱼跃医疗在公告中对暂缓参股蚂蚁消金的增资事宜也给出了原因，称“合作方之一中国信达决定不参与本次增资，本次增资方案需进一步调整，待蚂蚁消金更新增资方案后，重新评估相关投资事宜”。

来源：公告

如今，一家主要投资机构退出，另外一新一旧股东暂缓对蚂蚁消金的投资。

中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，显然蚂蚁消金的增资扩股是不顺利的，接下来蚂蚁集团也会继续寻找投资者。

自2020年蚂蚁集团IPO被暂停后，原本在蚂蚁集团旗下“花呗”、“借呗”被2021年6月获批开业的蚂蚁消金承接，同年11月，“花呗”和“借呗”成为蚂蚁消金专属消费金融信贷产品。

来源：官网

资深媒体人张杼航认为，此次三位股东增资计划出现变动比较偶然，不过从蚂蚁消金的信贷业务看，目前还没有完全完成转移，加上现在监管对金融科技领域的监管趋严，不排除新股东是蚂蚁集团自己运作找到的，监管有不同的意见，导致220亿增资计划暂缓。

目前经济形势不明朗，在“现金为王”时代，新股东与老股东纷纷选择退出或暂缓，是宏观环境下的首选；此外，各家公司都是收缩策略，比如中国信达投资蚂蚁消金，单一投资标的过大，和聚焦金融资产管理主业的定位有偏差。鱼跃医疗和舜宇光学投资蚂蚁消金，则是非相关多元化，经济形势好的时候不需要做太多考虑，经济形势不好这种模式的风险也会增加。

金乐函数分析师廖鹤凯对此分析称，这与监管大环境有关，也与蚂蚁自身的情况有关。之前蚂蚁集团IPO的时候，是准备以科技企业的估值模式上市。后续紧急整改，设立了消金公司，后续如果要上市也是以金融企业上市，这样估值模式完全改变了，而且需要补充大量的资本金、降低杠杆率，会大幅压缩估值空间和资本回报率。

董希淼曾直言，就蚂蚁集团本身而言，已不可能再按照科技公司估值。他特别指出，待蚂蚁集团申请设立金控公司被批复后，对其估值逻辑的影响将更为显著。

廖鹤凯认为，金融严监管是当下的主基调，国有金融机构聚焦主业是大的方针，作为金融资产管理公司的行业龙头----中国华融刚刚转让华融消金70%股权，信达也需要重新评估这么高的代价在这个阶段参与消金领域投资的可行性与投资价值。鱼跃医疗与阿里系有颇多合作和交集，本次暂缓也是根据其他股东增资情况和方案可能的调整做成的相机抉择，后续如果方案合适还是有可能参与的。

融资不到位影响消费信贷业务整改

按照2021年12月24日蚂蚁消金增资扩股方案，中国信达与鱼跃医疗以及舜宇光学作为增资认购方，与蚂蚁消金、其他增资认购方及其他现有股东订立股权认购协议。

根据股权认购协议，蚂蚁消金向全体增资认购方增发注册资本220亿元，增资完成后，其注册资本将由原来的80亿元增至300亿元。

其中，蚂蚁集团和鱼跃医疗两家原股东分别新增注册资本110亿元和10.978亿元，中国信达、舜宇光学、博冠科技、渝富资本分别新增注册资本60亿元、18亿元、13.222亿元和7.8亿元。按照该方案，增资计划完成后，蚂蚁集团持股比例不变仍为50%，中国信达成为蚂蚁消金第二大股东，持股20%。

监管此前曾要求，自蚂蚁消金开业起1年过渡期内，将花呗、借呗全部纳入消费金融公司，蚂蚁集团旗下两家小贷公司将实现平稳有序退出。

董希淼表示，蚂蚁集团旗下有1.7万亿（截至2020年6月末）的消费信贷，注册资本如果达到300亿，如果全部是自营产品，只能做到4000亿，如果全部做联合贷款，也只能做到1.3万亿，但不可能全部做联合贷款，所以即使注册资本达到300亿，蚂蚁集团仍然需要压缩一大部分规模，更何况上次注册资金增至300亿又存在变数，蚂蚁集团的整改压力将更大。

根据中泰证券银行业首席分析师、金融组组长戴志峰测算，蚂蚁消金300亿注册资本可撬动1万亿规模，因此蚂蚁消费金融承接存量规模需要约510亿注册资本。

截至2021年第三季度末，蚂蚁消金实现收入2.91亿元，除税前亏损6.18亿元，总资产600.98亿元，净资产74.75亿元。

在消费金融机构监管不断趋严的背景下，一个问题摆在了蚂蚁集团面前，合规需要降杠杆，赚钱需要加杠杆，在金融科技进入强监管背景下，如何在赚钱与合规之间寻找平衡点，或也是意向股东考虑的现实问题。

“退出”、“暂缓”增资的三名股东什么来头？

中国信达前身为1999年4月19日成立的中国信达资产管理公司，亦是中国最早成立的第一家金融资产管理公司，2013年12月在香港联合交易所主板上市。

鱼跃医疗是蚂蚁消金的老股东。据了解，鱼跃医疗是一家医疗器械公司，目前已在A股上市。

根据中商产业研究院发布的《2016-2021年医疗器械行业市场规模及预测》显示，2020年全国居民人均医疗保健支出1843元，占总人均消费支出的8.7%。伴随着人们对健康意识逐渐提升以及人口老龄化的趋势，医疗器械的市场规模将会进一步扩大。

在此背景下鱼跃医疗选择投资蚂蚁消金，或是为其接下来拓展业务，提升服务质量做准备。其在信披中曾表示：“公司的核心业务呼吸治疗解决方案与糖尿病管理解决方案拥有大量慢病管理患者且多数为长期用户，本次投资意 ……此处隐藏1336个字……停摆后，蚂蚁集团整改情况一直备受业界关注。2021年6月，蚂蚁消金获批开业；同年11月，“花呗”和“借呗”成为前者专属消费金融信贷产品。而蚂蚁消金也被要求在开业1年过渡期内，实现两家小贷公司实现平稳有序的市场退出。

数据显示，2020年上半年蚂蚁集团的微贷科技平台共促成信贷余额2.15万亿元，以花呗、借呗为代表的消费信贷余额总计1.73万亿元。

而从目前蚂蚁消费金融注册资本金来看，要在开业1年内承接2万亿的贷款余额，蚂蚁消金必须尽快寻找到下一个认购方补充资本金。

7500万用户的相互宝关停

2021年12月28日，相互宝发布公告称，为更长远保护所有成员权益，经过慎重思考和讨论，将于2022年1月28日24时停止运行。自公告之日起，现有相互宝成员不再参与互助分摊，用户可根据需求自主选择全新保障方案。

相互宝的本质是一种网络互助计划，通过“一人生病，众人分摊”的模式运营。当用户基数达到一定数量规模时，其中一个用户患重大疾病，其产生的风险分摊到每一个成员身上，从而达到降低个人风险的目的。

2018年10月，相互宝正式上线，凭借"0元加入，最高享受30万元保障"为宣传点，上线9日内用户数即突破1000万。

数据显示，相互宝大病互助计划成立以来，分摊总金额已达到 233.55 亿元。从最新公示分摊的信息看，目前相互宝的成员规模达到近 7500 万人，累计完成 71 期互助，救助超过 17.9 万名患病成员。

不过，自2020年以来相互宝用户增速逐渐放缓，在2020年11月达到峰值1.06亿人后呈下跌趋势。随之而来的就是分摊金额也在不断上升。

天风证券非银研究在2020年底的研报中指出，分摊金额的上升主要源于参与分摊人数的增长趋势出现停滞后人均分摊自然增长（赔付流程及信息公式具有一定滞后性），以及逆向选择风险开始出现。

随着时间的推移，低于平均风险的个体会觉得平摊机制对于自己不利，因此选择退出计划。而高风险的个体则更积极参与计划，从而刷新平均风险，这又会进一步刺激原本中等风险的人演变为低风险人群，提高他们的平摊费用，因此刺激其退保，形成负面循环。

此外，由于互助计划前端审核宽松，相互宝主要通过大数据分析，加之符合健康告知和通过三个月的等候期进行风险控制，这要求远远低于传统的保险的审核，容易出现骗保和误入的情况。

实际上，近些年监管部门对于网络互助的监管力度也在不断加码。

2020年9月，银保监会打击非法金融活动局曾发布题为《非法商业保险活动分析及对策建议研究》文章称，有的网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，如果处理不当、管理不到位还可能引发社会风险，而平台监管缺乏制度依据，处于无主管、无监管、无标准、无规范的“四无”状态。

2021年4月，银保监会副主席肖远企还曾表示，不仅要看到网络互助的正面作用，也要看到其潜在的风险。“是慈善就归于慈善，如果打着互助旗号从事金融业、保险业，就偏离了互助的本质，需要纠正。所有的金融活动都必须要’有证驾驶”。

受多重因素叠加影响，此前美团互助、轻松互助、水滴互助、悟空互助、小米互助、360互助、新浪互助等多家互助计划机构先后宣布关停。

央企信达宣布退出对蚂蚁消费金融公司增资的股权认购，消息一出对蚂蚁消费金融整改又多了一份担忧，随着更多的相关公司发布公告，我们发现退出认购的不仅仅只有信达一家公司。

1、蚂蚁消费金融公司的诞生

蚂蚁集团因为杠杆率太高，被监管机构要求整改，作为整改的一部分就是将消费金融业务单独拆分出来，并进行品牌隔离，花呗和借呗作为独立出来的消费金融公司的专属品牌，于是蚂蚁消费金融公司诞生了。

2021年6月，重庆蚂蚁消费金融有限公司在重庆成立，注册资本80亿，共有七个股东，蚂蚁集团出资40亿，持股50%，是第一大股东，信达控股的南洋商业银行出资12亿，持股15%，国泰世华银行出资8亿，持股10%，宁德时代出资6.4亿，持股8%，千方科技出资5.6亿，持股7%，华融公司出资3.99亿，持股4.99%，鱼跃医疗持股4.99%。

按照消防金融公司的杠杆率，蚂蚁消费金融80亿的注册资本大概能够承担1000亿左右的信贷规模，而在蚂蚁集团2020年的招股说明书中显示有2.1万亿的信贷余额，其中消费金融信贷规模1.7万亿。

80亿的注册资本根本无法承担上万亿的信贷规模，所以必须增资。

2、蚂蚁消费金融公司增资220亿至300亿

2021年12月，中国信达等多家上市公司发布公告计划对蚂蚁消费金融进行增资，合计增资220亿，注册资本将增加到300亿，这个注册资本能够承担三四千亿的信贷规模，如果这次增资完成，蚂蚁消费金融的信贷能力大幅提升。

参与认购蚂蚁220亿增资的公司共6家，蚂蚁集团出资110亿认购50%，依然持股50%，稳稳的第一大股东；中国信达认购60亿，持股20%；舜宇光学认购18亿，其他还有鱼跃医疗、博冠科技（网易控股的企业）、渝富资本（重庆地方国企）。

3、增资生变

2022年1月13日信达率先发布公告放弃认购蚂蚁消费金融公司增资的股权，消息一经发出，今日信达的股价开盘下跌10%，说明投资者对信达这一行为是用脚投票的。

随后，鱼跃医疗也发布公告，宣布暂缓对蚂蚁消费金融公司的增资事项，原因是信达决定不参与本次增资，增资方案需进一步调整。

就在外界以为只有信达一家退出认购事宜的时候，另一个拟认购的上市公司发布的公告说明事情并不是如此简单。1月14日，舜宇光学发布公告暂缓增资：知会本公司由于若干认购人退出股权认购协议，目标公司决定暂缓本次增资。

舜宇光学在暂缓增资的公告中是明确指出若干认购人退出股权认购协议，这说明退出股权认购协议的不仅仅只有信达一家公司。

那么还有谁退出认购股权呢？

12月这次增资一共是6个股东，分别是蚂蚁集团、中国信达、舜宇光学、鱼跃医疗、博冠科技和渝富资本，蚂蚁集团肯定是不会退出认购的，舜宇光学和鱼跃医疗医疗都说是因为别人退出认购，所以导致自己要暂缓增资。

最后就只剩下博冠科技和渝富资本，博冠科技是网易100%控股的企业，法定代表人是丁磊，渝富资本是重庆地方国企。

信达作为央企退出认购了，舜宇光学和鱼跃医疗都是民企，博冠科技也是民企，渝富资本会不会是另一个退出者？

这个答案得等到新的增资方案公布后公众才会知道，蚂蚁消费金融整改的路途并不平坦。